過(guò)去，信托公司主要為企業(yè)生命周期中最成熟的一個(gè)階段提供簡(jiǎn)單融資服務(wù)，究其本質(zhì)是“高收益私募債”，但現(xiàn)在這一業(yè)務(wù)模式已難以為繼，開(kāi)展“真股權(quán)”投資業(yè)務(wù)已成為信托公司轉(zhuǎn)型的重要方向。
但由“債”向“股”，信托公司和信托從業(yè)人員將面臨以下重大挑戰(zhàn)：一、要介入到房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施以外的消費(fèi)、醫(yī)療、文化、新能源、新金融等更廣泛的陌生行業(yè)領(lǐng)域，需要做的功課很多;二、所服務(wù)的企業(yè)從“高大上”的成熟期企業(yè)到處于不同生命發(fā)展周期的企業(yè)，特別是介入早期企業(yè)意味著更多的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性;三、沒(méi)有價(jià)值可量的足值抵押品的保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)更難識(shí)別、計(jì)量和緩釋;四、項(xiàng)目存續(xù)時(shí)間一般都在三年以上，這一方面會(huì)增加不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，另一方面對(duì)習(xí)慣了銷售兩年以內(nèi)產(chǎn)品的信托公司營(yíng)銷部門提出了更高的要求;五、監(jiān)管理念、法規(guī)、政策的轉(zhuǎn)變需要時(shí)間。
由“債”向“股”信托公司應(yīng)該怎么做?
一、公司整體業(yè)務(wù)理念的轉(zhuǎn)變。信托公司應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，隨著市場(chǎng)利率下行，純粹做債從成本上來(lái)說(shuō)是拼不過(guò)銀行的，只有股債結(jié)合或者以股為主才有出路。一方面，債仍然可以做，但應(yīng)該服務(wù)于做股，即便用債的形式投某些項(xiàng)目也應(yīng)該是為了獲取其股權(quán)，才能獲得最大的風(fēng)險(xiǎn)收益比;另一方面，好的股權(quán)投資也可以當(dāng)債來(lái)做，如果在消費(fèi)、金融等剛性需求比較大的行業(yè)中選一些確定性比較強(qiáng)的公司來(lái)投，風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)比做債要大，回報(bào)則是相對(duì)確定的。
二、風(fēng)控理念和方式的轉(zhuǎn)變。對(duì)于真股權(quán)投資的產(chǎn)品，信托公司要打破“剛性兌付”思想，只要公司勤勉的履行了盡職調(diào)查、信息披露、項(xiàng)目管理、選擇合格投資者的責(zé)任，應(yīng)堅(jiān)持買者自負(fù);同時(shí)，對(duì)于股權(quán)投資，有必要設(shè)一個(gè)團(tuán)隊(duì)每天對(duì)所有交易對(duì)手進(jìn)行輿情監(jiān)測(cè)，尤其是上市公司的動(dòng)向更要及時(shí)監(jiān)測(cè)，才能在任何風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候第一時(shí)間處理。
三、業(yè)務(wù)和風(fēng)控條線必須跨界“混搭”。除法律、財(cái)務(wù)、金融背景的人士外，團(tuán)隊(duì)成員要由更多具有豐富閱歷和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)業(yè)界人士構(gòu)成，例如如果要對(duì)房地產(chǎn)做股權(quán)投資，團(tuán)隊(duì)中就要有來(lái)自房企的人才，才能真正把控從拿地到銷售整個(gè)流程的風(fēng)險(xiǎn)。
四、“做熟不做生”和“先易后難”，信托公司要充分發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，圍繞股東、控股公司、兄弟公司產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，尋找合適的項(xiàng)目介入;同時(shí)遵循“先易后難”的原則，最初可以用類FOF的形式來(lái)投，從LP到Co-GP再到GP，最終培養(yǎng)起自身的管理團(tuán)隊(duì)和主動(dòng)管理能力;
五、“傍大款”，圍繞大型上市公司、行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)公司的上下游，利用其對(duì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)及團(tuán)隊(duì)的熟悉，與其合作設(shè)立并購(gòu)基金，合作方還可以為基金提供并購(gòu)?fù)顺鐾ǖ馈ｋm然做并購(gòu)首要的是防范風(fēng)險(xiǎn)，但只要打通了上下游，即便出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，也有可能在垃圾資產(chǎn)中找到黃金。
六、充分發(fā)揮信托公司在資金募集等債務(wù)融資領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合股權(quán)投資、夾層融資等方式，為企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù),提高客戶粘度。
